Огляд ICU: Облігації: Зниження ставок за ОВДП триває Активний | Bonds & Stocks Ukraine

Огляд ICU: Облігації: Зниження ставок за ОВДП триває

Активний попит на гривневі облігації та обмеження обсягів розміщень за частиною термінів обігу провокують ще більше зниження відсоткових ставок на первинному ринку, що триватиме й цього тижня.

Минулого тижня Мінфін розширив перелік термінів обігу, за якими встановлює обмеження на обсяг розміщень, додавши до короткострокових (до одного року) облігацій і 16-місячні ОВДП. Таке рішення спричинило досить велике зниження ставок за цим випуском, на додаток до більш коротких облігацій. А також було задоволено менше третини попиту на такі ОВДП.

Обмеження на обсяги стимулюють інвесторів до подання заявок за більш низькими ставками, що й дозволяє Мінфіну задовольняти лише найдешевші в межах встановленого ліміту та відповідно знижувати як ставки відсікання, так і середньозважену вартість позик.

Але таке зниження не зменшує бажання інвесторів купувати нові гривневі папери. Приріст обсягів вкладень був за всіма категоріями інвесторів: найбільше зростання у грошовому вимірі відбувся за портфелями банків і нерезидентів.

Погляд ICU: Попри відсутність позитивних зрушень у співпраці країни із МВФ нерезиденти продовжують вкладати кошти в гривневі облігації. А затримка в сезонному укріпленні курсу гривні залишає точку входу дуже привабливою для цієї категорії інвесторів. Тому ми очікуємо, що й у лютому приріст портфелю іноземців знову складе близько 10 млрд грн за місяць, як це було два попередні місяці.

А от відсоткові ставки продовжать знижуватися, хоча, імовірно, не так активно. Здійснюючи у середу виплати за ОВДП на рівні майже 12 млрд грн за ринковими випусками й прагнучи максимально рефінансувати ці виплати, Мінфін планує збільшити обсяг розміщення річних та півторарічних облігацій, тому конкуренція може трохи зменшитися. Наразі відсоткові ставки за ОВДП на первинному ринку залишаються привабливими для більшості інвесторів: для банків премія до облікової ставки НБУ залишається більше 300 б.п., і в разі її підвищення премія лише дещо зменшиться; а для нерезидентів відсоткові ставки на рівні 9-12% є більш ніж привабливі в порівнянні з менш ризиковими активами, особливо з огляду на збереження очікувань сезонного укріплення гривні.