Огляд ICU: Облігації: Ринок ОВДП України в очікуванні цінови | Bonds & Stocks Ukraine
Огляд ICU: Облігації: Ринок ОВДП України в очікуванні цінових сигналів
Зміна умов випуску ОВДП для НБУ після підвищення облікової ставки підсилила очікування інвесторів щодо зростання дохідності ОВДП на первинному ринку.
Минулого тижня попит на первинному аукціоні скоротився до 856 млн грн. Бюджет отримав всього 810 млн грн, але за незмінними від початку дії воєнного стану відсотковими ставками. Це найменший обсяг залучених коштів за період від повномасштабного вторгнення росії.
Незмінність ставок відобразилася й на активності вторинного ринку. Якщо кількість угод зменшилася приблизно на 10% порівняно з попереднім тижнем, то обсяг скоротився більш як учетверо, з 906 до 231 млн грн за облігаціями в національній валюті.
Погляд ICU: Міністерство фінансів на початку минулого тижня вкотре наголосило, що вважає військові ОВДП інструментом підтримання бюджету в умовах війни, а не інструментом, що гарантує інвесторам ринкову дохідність. Розходження в побажаннях Мінфіну та очікуваннях ринку зменшує інтерес банків та інших інвесторів до придбання нових ОВДП за незмінними ставками.
В умовах значного бюджетного дефіциту Мінфіну доводиться залучати більше коштів від НБУ на тривалі строки з плаваючою ставкою, прив'язаною до рівня облікової ставки. Так, у четвер НБУ знову викупив військові облігації на суму 70 млрд грн, тож загальний обсяг викуплених центральним банком з початку війни ОВДП зріс до 190 млрд. грн. Випущені для НБУ ОВДП мають річний купон, і, ймовірно, в червні наступного року продані в четвер папери матимуть дохідність понад 20% річних. Цей рівень тепер є індикативним і для багатьох приватних інвесторів.
Імовірно, попит з боку банків та приватних інвесторів на нові розміщення залишатиметься низьким, якщо дохідність не зросте. Банки купуватимуть лише символічні обсяги паперів, але більше для того, щоб залишатися учасниками аукціонів і виконувати вимоги до первинних дилерів, а не для реалізації своєї інвестиційної стратегії.
@BondsStocksUA
