Огляд ICU: Облігації: Нетипові ОВДП України допомогли збільши | Bonds & Stocks Ukraine

Огляд ICU: Облігації: Нетипові ОВДП України допомогли збільшити залучення

Минулого тижня Міністерство фінансів залучило до бюджету 9.9 млрд грн, переважно у валюті. Цьому посприяла пропозиція нетипових облігацій і вибіркове підвищення ставок.

На аукціоні, який відбувся минулого тижня, Міністерство фінансів запропонувало кілька нетипових інструментів. У першу чергу це два випуски півторарічних валютних ОВДП, у доларах США та євро, а також 14-місячні ОВДП у гривні.

Особливістю нового типу валютних облігацій є те, що умовами емісії передбачена можливість для їхніх власників вимагати в уряду погашення паперів, а також половини нарахованого на той момент доходу в будь-яку обрану інвестором дату. Тож встановлення за ними ставок на рівні піврічних паперів для випуску в доларах США та річних для випуску в євро є цілком логічним, адже погашення може відбутися до завершення терміну обігу ОВДП.

За гривневими ОВДП особливість 14-місячного випуску полягає в дещо незвичному терміні обігу, адже типовими наразі є строки в 12 і 18 місяців. На додачу за цим випуском була встановлена ставка на рівні 16%, що одразу на 200 б.п. вище, ніж за річними паперами. Покупцем усього обсягу випуску, який був чималим, як для поточної ситуації – 3.5 млрд грн – став тільки один банк.

Також уряд розмістив дворічні ОВДП із дохідністю 14%, проте обсяг був незначним. Рівень дохідності за ними вищий, ніж до російського вторгнення, а також вищий, ніж за річними та півторарічними військовими ОВДП, які розміщувалися після початку повномасштабної війни. Більше деталей в огляді аукціону.

Погляд ICU: Усі нетипові папери придбала невелика кількість учасників розміщення, що не сприяло значній активізації вторинного ринку ОВДП. Обсяги торгів гривневими ОВДП хоч і зросли, але переважно облігаціями з погашенням у жовтні та листопаді цього року. А от торги валютними ОВДП різко зменшилися. Хоча учасники ринку і сприймають підвищення ставок за гривневими ОВДП позитивно, вони очікують ще більшого наближення дохідності до рівня облікової ставки. Частково привабити банки та роздрібних інвесторів можуть 14-місячні ОВДП із дохідністю 16%, які планується знову розміщувати завтра. Водночас без подальшого підвищення ставок інтерес до урядового боргу буде залишатися обмеженим.

Bonds & Stocks Ukraine