Bonds & Stocks Ukraine

2022-07-11 14:40:06 Огляд Eavex Capital: Щотижневий огляд фондового ринку
України за 4 - 11 липня 2022

На початку місяця була публікація деякої макроекономічної статистики за червень. Інфляція у річному вимірі прискорилася до 22%. Зростання цін на продукти харчування було на 28%. Паливо подорожчало на 91%. Зі свого боку Нацбанк повідомив, що за червень скорочення золотовалютних резервів було на 9% до 22,8 млрд дол., тому що регулятор продав майже 4 млрд дол. за офіційним курсом на міжбанківському ринку для балансування попиту та пропозиції на валюту. Додатковим чинником, що збільшував попит на валютному ринку, є монетизація дефіциту бюджету з боку НБУ (фактична емісія гривні). Переважна частина отриманого урядом фінансування в гривні поступово потрапляла на валютний ринок, що посилювало попит на іноземну валюту.

Від продажу «військових» ОВДП на минулому тижні було залучено лише 128 млн грн. Поки запропоновані ставки дохідності з боку Мінфіну залишаються у стандартному діапазоні 9,5% - 11,5%. Цікавим моментом було те, що учасники ринку виставляли свої заявки на купівлю 2-х річних ОВДП в діапазоні 15% - 18%. Жодна із заявок не була задоволена.

З початку повномасштабної війни обсяг сплачених урядом коштів за погашеннями внутрішніх боргових інструментів на 13,6 млрд грн перевищує обсяг коштів, залучених до державного бюджету на аукціонах із продажу «військових» ОВДП. Таким чином, поки Мінфіну не вдалося навіть досягти рефінансування внутрішнього боргу, не кажучи про завдання пошуку внутрішнього ресурсу для фінансування дефіциту бюджету. У період із 24 лютого до 4 липня 2022 року Уряд України спрямував на погашення ОВДП 90 млрд грн, 920 млн дол. та 168 млн євро. Натомість залучено до державного бюджету від розміщення нових боргових інструментів на внутрішньому ринку 86 млрд грн, 496 млн дол. та 283 млн євро.

На ринку єврооблігацій українські бонди продовжили падати в ціні. 10-річні суверенні папери за тиждень втратили 15% до 21 центу за долар номіналу (дохідність до погашення 42,5%).

На Лондонській біржі котирування акцій Ferrexpo знизилися на 8,5% до 120 пенсів після того, як компанія прозвітувала про зменшення виробництва на 28% за підсумками другого кварталу.

@BondsStocksUA Відкрити / Коментувати

2022-07-08 10:01:40 Попередній анонс ОВДП-аукціону 12 липня Відкрити / Коментувати

2022-07-06 16:06:12 Огляд ICU: Результати ОВДП-аукціону - Індикатив ринкових умов

Учора Міністерство фінансів залучило до бюджету всього 128 млн грн, задовольнивши менше 5% отриманого попиту із загального обсягу заявок на 2.9 млрд грн.

Власне, це був перший аукціон після підвищення облікової ставки, який дав Міністерству фінансів розуміння тих рівнів відсоткових ставок, які були б бажаними для банків та інших інвесторів, і відповідно перспективи обсягу, що може бути залучений. На жаль, результати, що опубліковані, не дають можливості оцінити діапазон ставок у заявках, які були відхилені, а лише максимальний рівень, що був поданий на аукціон.

Так, за новим тримісячним випуском ОВДП попит сягнув 2.3 млрд грн, але лише 84 млн грн заявок було зі ставкою 9.5% чи неконкурентними. А сім заявок, ставки у яких були вищими ніж 9.5% і сягали 23.5% на майже 2.2 млрд грн попиту, було відхилено.

За піврічними паперами попит перевищив 0.6 млрд грн, але було розміщено лише 14.4 млн грн облігацій за ставкою 10%. А от три заявки зі ставками вже до 22% на суму 600 млн грн були відхилені.

За річними облігаціями, які Міністерство повернуло після двомісячної перерви, максимальна ставка в попиті була ще нижчою. Найбільша ставка в заявках була 20%, але й попит уже був менший, ніж на облігації з коротшими термінами обігу. Всього заявок було отримано на 41 млн грн, з яких задоволено 36 млн грн попиту за звичним рівнем 11%.

Єдиний випуск ОВДП, який продемонстрував повний діапазон бажаних ставок, - це дворічні облігації, що пропонувалися вперше від повномасштабного вторгнення. Інвестори хотіли отримати ставку купону на рівні 15-18%, що вже значно менше, ніж бажаний рівень за тримісячними паперами. Але попит був найменшим, всього 5.2 млн грн. Тому й рішення міністерства було не розміщувати ці папери взагалі.

Отже, учасники аукціону наразі надали Мінфіну діапазон бажаних ставок, а всьому ринку максимальний рівень для кривої дохідності за ОВДП на первинному ринку. За короткими паперами ринок бажає ставки не вище 23.5%, або на 150 б.п. нижче облікової ставки НБУ і лише на 50 б.п. вище за ставку депозитних сертифікатів. І чим довший термін обігу облігацій, ринок бачить все нижчі ставки: 22% за піврічними, 20% за річними і 15-18% за дворічними. Це свідчить про очікування ринку на досить швидкий перехід НБУ до зниження облікової ставки вже приблизно через пів року. А також, що наступного тижня є шанс побачити вже трошки інші ставки за ОВДП на первинному ринку.

@BondsStocksUA Відкрити / Коментувати

2022-07-06 13:01:06 Новий випуск: Україна, 226195 UAH 05jul2023

@BondsStocksUA Відкрити / Коментувати

2022-07-06 12:01:52 Новий випуск: Україна, 226187 UAH 28oct2022

@BondsStocksUA Відкрити / Коментувати

2022-07-06 11:02:03 НКЦПФР розширила перелік облігацій внутрішньої державної позики.

Дозволені операції з цінними паперами, що мають такі міжнародні ідентифікаційні коди:

UA4000226187;
UA4000226195.

Рішення Комісії за посиланням. Відкрити / Коментувати

2022-07-06 10:01:33 Джерела фінансування державного бюджету України з 24 лютого по 5 липня 2022 р.

@BondsStocksUA Відкрити / Коментувати

2022-07-05 16:02:42 Огляд ICU: Облігації: Розміщення ОВДП України у червні були дуже млявими

Упродовж червня Міністерство фінансів змогло позичити на внутрішньому ринку значно менше, ніж здійснило погашень. Тож потреби у фінансуванні покривалися запозиченнями від НБУ та міжнародною допомогою.

За доларовими облігаціями було погашено $503 млн, а от профінансувати в цій валюті бюджет із внутрішнього ринку вдалося лише на $297 млн, тобто 59% здійснених минулого місяця погашень. З початку року не рефінансовано вже $792 млн погашень.

Ще нижчий рівень рефінансування червневих погашень у євро: погасивши майже 132 млн євро ОВДП, Мінфін залучив до фінансування бюджету всього 54.5 млн євро, або 41% від здійснених погашень. Із початку року обсяг нерефінансованих погашень у європейській валюті зріс до 229 млн євро.

Але найбільше погіршилося рефінансування погашень у гривні. За червень вдалося розмістити гривневих ОВДП всього на 6.2 млрд грн за номінальною вартістю і профінансувати бюджет на 6.1 млрд грн. Тож навіть із урахуванням 2.6 млрд грн, що були отримані 1 червня за підсумками ще травневого аукціону, рефінансування склало лише 35% від погашень за минулий місяць. Загалом же не рефінансовано вже понад 38 млрд грн погашень, здійснених із початку цього року.

Знизилася й активність інвесторів на вторинному ринку. Якщо в травні було укладено майже 90 тис угод на понад 13 млрд грн, то в червні кількість угод скоротилася майже втричі, до лише 35 тис угод, а обсяг зменшився майже учетверо – всього до 3.4 млрд грн.

Погляд ICU: Після того як НБУ різко підвищив облікову ставку, Мінфін вирішив переглянути умови за ОВДП, що випускаються для НБУ, і прив'язав їхню дохідність до облікової ставки. Водночас умови за ОВДП, що випускаються для інших інвесторів, залишилися незмінними. Саме це спричинило зниження попиту на гривневі облігації як на первинному, так і вторинному ринку. Подальше збереження ставок за ОВДП на рівні 9.5-11.5% може залишити інтерес до облігацій на низькому рівні й надалі, тож фінансування бюджету відбуватиметься за рахунок позик від НБУ та допомоги міжнародних партнерів. Фінансування бюджету за рахунок прямих кредитів від НБУ є вкрай небажаним сценарієм для економіки. Водночас ми зберігаємо думку, що підвищення дохідностей за військовими ОВДП – це лише питання часу.

@BondsStocksUA Відкрити / Коментувати

2022-07-05 14:48:05 Огляд ICU: Облігації: Ціни єврооблігацій України наближаються до мінімумів

За минулий тиждень українські єврооблігації втратили в ціні ще від 6 до 13% та вже майже впритул наблизилися до мінімумів, що були зафіксовані майже одразу після повномасштабного російського вторгнення.

Упродовж тижня ціни єврооблігацій поступово знижувалися й у підсумку втратили по декілька центів, що з урахуванням низьких цін вилилося в досить різке зниження на 6-13%. Майже всі єврооблігації здешевшали на 2-4 центи, та найбільше подешевшали єврооблігації з погашенням через два місяці – більше ніж на 8 центів. Тож наразі єврооблігації коштують переважно 26-27 центів, що вже дуже близько до мінімальних цін, зафіксованих 7 березня. Лише єврооблігації з погашенням у вересні цього року відчутно дорожчі, ніж тоді – вони коштують 54 центи, або аж на 20 центів на долар більше.

Найменше здешевшали ВВП-варанти, на один цент, або на 3%, і коштували в п'ятницю 27 центів на долар умовного номіналу.

Погляд ICU: Українські єврооблігації залишаються під загальноринковим негативним тиском, адже інтерес інвесторів до високодохідних боргових паперів залишається дуже обмеженим. Наприкінці минулого тижня ринок перетралював чутки про те, що уряд обговорює з найбільшими власниками українського боргу можливу реструктуризацію. Хоча наразі і немає чіткого сигналу про можливий результат таких переговорів і майбутні дії уряду, це стало ще одним попередженням про те, що баланс плюсів і мінусів реструктуризації не є статичним і може швидко зміститися у будь-який бік за дуже мінливих обставин.

Прем'єр-міністр України у нещодавньому інтерв'ю повідомив, що уряд буде відстежувати ситуацію до вересня, коли заплановані пікові виплати за українськими єврооблігаціями. Водночас він зазначив, що серед партнерів є дискусії про реструктуризацію, і уряд буде вдячний якщо саме партнери пропонуватимуть шляхи вирішення цих питань.

@BondsStocksUA Відкрити / Коментувати

2022-07-04 12:02:20 Огляд Eavex Capital: Щотижневий огляд фондового ринку
України за 27 червня - 4 липня 2022

Національний банк у своєму черговому звіті про ділові очікування зазначив, що український бізнес негативно оцінив перспективи своєї економічної діяльності, зважаючи на продовження інтенсивних бойових дій, зруйнування виробничих потужностей та ланцюгів постачання, блокування портів та пошкодження транспортної інфраструктури, здорожчання енергоносіїв та зростання виробничих витрат. Підприємства всіх секторів економіки, що беруть участь в опитуванні, прогнозують зростання цін на власну продукцію/послуги на тлі суттєвого подорожчання сировини, матеріалів і товарів постачальників.

Міністерство фінансів звітує, що з початку російського вторгнення фінансування дефіциту державного бюджету вже досягло 572 млрд грн (19,6 млрд дол.). Основна частина коштів в сумі еквівалентній 11,4 млрд дол. надійшла до бюджету шляхом випуску військових ОВДП. Зокрема, прямий викуп військових ОВДП зі сторони Нацбанку становив 225 млрд грн (7,7 млрд дол.). На минулому тижні уряд повідомив, що отримав грант від Німеччини на 1 млрд євро. Також грант від США на 1,3 млрд дол. та кредит у рамках Проекту Світового банку на 447 млн євро.

Безпосередньо надходження від розміщення військових ОВДП на первинному ринку залишаються досить низькими. На аукціоні 28 червня було продано ОВДП на загальну суму 2,1 млрд грн, включаючи кошти отримані від піврічних валютних ОВДП на 46 млн дол. з дохідністю 3,5% річних. Ставки дохідності для гривневих державних облігацій залишаються в діапазоні 9,5% - 11,5%.

Котирування українських суверенних єврооблігацій продовжили тренд на зниження після періоду певного відновлення від мінімумів, що були у березні. Ціна 10-річних євробондів України на вторинному ринку за минулий тиждень впала на 10,5% до 25 центів за долар номіналу (дохідність до погашення 37%). Для євробондів з погашенням в 2026 році індикативна ціна знизилася на 15% до 24 центів за долар номіналу (дохідність 65%). Розпродаж українських боргових паперів був на фоні побоювань жорсткої їх реструктуризації, так як країна не в змозі платити зовнішнім кредиторам через негативні наслідки воєнного вторгнення росії. Але офіційних заяв з боку Мінфіна з приводу очікуваної реструктуризації євробондів поки немає.

Серед окремих акцій українських компаній виділяється зростання котирувань «МХП» на 10% до 4,32 дол. Тим часом, по акціям «Кернел» було просідання на 3,2% до 19,66 злотих. Капіталізація Ferrexpo зменшилася на 6,0% після новин, що українські залізно-рудні компанії змушені призупинити виробництво через проблеми з експортом.

@BondsStocksUA Відкрити / Коментувати