2023-11-06 23:10:00
Світова економіка кидає виклик гравітації. Це не може тривати вічно, — The Economist
Лише рік тому всі погоджувалися, що високі процентні ставки незабаром призведуть до рецесії. Тепер навіть оптимісти здивовані. У третьому кварталі економіка США виросла, зростаючи неймовірними річними темпами на 4,9%. У всьому світі інфляція падає, безробіття здебільшого залишається низьким, а головні центробанки, ймовірно, припинили жорсткість монетарної політики.
Гарний настрій не може тривати довго. Основи сьогоднішнього зростання виглядають нестабільними. Попереду багато загроз.
Невгамовна економіка заохочувала робити ставки на те, що процентні ставки, хоч і не ростуть швидко, але значно не впадуть. Дохідність довгострокових облігацій відповідно різко зросла. Уряд США тепер повинен платити 5%, щоб позичити на 30 років, порівняно з лише 1,2% під час пандемічної рецесії. Навіть в економіках, відомих низькими ставками, спостерігалося різке зростання. Не так давно вартість запозичень Німеччини була негативною; тепер прибутковість її десятирічних облігацій становить майже 3%.
Оскільки високі ставки, найімовірніше, залишаться, зростання припиниться.
Чому економіка США в моменті виявилася міцнішою, ніж очікувалося? Споживачі витрачають готівку, накопичену під час пандемії з соцвиплат. Очікувалося, що ці надлишкові заощадження вже були вичерпані. Але останні дані свідчать про те, що домогосподарства все ще мають $1 трлн, що пояснює, чому вони можуть заощаджувати менше зі своїх доходів, ніж будь-коли в 2010-х роках.
Коли ці надлишкові буфери заощаджень будуть вичерпані, високі процентні ставки почнуть «кусатися», змушуючи споживачів витрачати значно менше. У світовій економіці почнуть виникати проблеми, якщо ставки довго залишатимуться високими. В ЄС та США банкрутства підприємств уже зростають. Банки, які тримають довгострокові цінні папери, які були підтримані короткостроковими позиками, зокрема від ФРС, повинні будуть залучити капітал або «злитися», щоб закрити діри, продуті в їхніх балансах вищими ставками.
Додатковим негативним фактором є високий дефіцит бюджету розвинутих держав. За 12 місяців до вересня дефіцит США становив приголомшливі $2 трлн, або 7,5% ВВП. За часів низького безробіття такі запозичення є вражаючою необачністю. Коли процентні ставки були низькими, можна було керувати навіть великими боргами. Тепер вони виснажують бюджети. Багатьом урядам доведеться «затягувати паски», що завдасть економічних збитків.
Економіку може підтримати різке зростання продуктивності, зокрема завдяки ШІ. Цим пояснюється те, що економіка досі не в рецесії, а фондові ринки зросли цього року.
Проти цієї надії наростають загрози зростанню продуктивності. Трамп пообіцяв запровадити нові тарифи, якщо повернеться в Білий дім. Уряди все більше спотворюють ринки субсидіями. Частка держвитрат в економіці зростає, а конфлікти в усьому світі вимагають збільшення витрат на оборону. Зважаючи на все це, будь-хто, хто робить ставку на те, що світова економіка може продовжувати зростати, вступає у величезну авантюру.
@OstanniyCapitalist
17.8K viewsedited 20:10