Огляд ICU: Облігації: Україна прагне відстрочити виплати за є | Bonds & Stocks Ukraine

Огляд ICU: Облігації: Україна прагне відстрочити виплати за єврооблігаціями

Минулого тижня Україна анонсувала переговори з інвесторами щодо відстрочення всіх виплат за єврооблігаціями на два роки.

Трошки більше ніж за місяць до погашення одного із випусків єврооблігацій на суму $0.9 млрд уряд вирішив запропонувати інвесторам переглянути умови всіх випусків єврооблігацій та перенести дати погашення кожного з них на 24 місяці. Загалом ідеться про перенесення дат погашення єврооблігацій на суму $17.3 млрд та 2.3 млрд євро. Єдиний платіж, який буде здійснено до повної призупинки платежів, – це виплата купонного доходу за єврооблігаціями з погашенням у 2024 році, що має відбутися 1 серпня.

Уряд також не буде здійснювати купонні платежі за єврооблігаціями протягом наступних двох років, хоча купони будуть нараховуватися й відтерміновуватися в часі. Крім того, на нарахований, але не виплачений протягом відстрочки дохід теж будуть нараховуватися відсотки за ставкою купону, визначеною для кожної серії єврооблігацій умовами її випуску. Весь накопичений за час відстрочки дохід може бути виплачений частково або повністю в будь-який момент протягом дворічного періоду. Водночас уряд хоче отримати право в разі необхідності конвертувати нараховані протягом наступних двох років купонні платежі в нові облігації відповідних серій.

Водночас група кредиторів з країн великої сімки (G7) та Паризького клубу кредиторів оголосила минулого тижня, що відстрочить виплату основної суми боргу та відсотків до кінця 2023 р. З можливістю продовження відстрочки ще на рік, тобто до кінця 2024 р. Також країни Паризького клубу звернулися до тримачів єврооблігацій із проханням теж погодити відтермінування боргових платежів Україною.

Погляд ICU: Загалом пропозиція уряду для тримачів єврооблігацій є цілком прийнятною. По суті уряд обрав найбільш м'яку форму реструктуризації, що можлива на даному етапі. Тримачам єврооблігацій обіцяють повну суму усіх платежів, проте із затримкою. У якості компенсації за відтермінування платежів їм буде нараховано додатковий купонний дохід.

Ми очікуємо, що запропоновані Україною умови реструктуризації будуть прийняті найбільшими тримачами українських єврооблігацій. Той факт, що країни Паризького клубу вже зробили поступки за власними кредитами Україні, є додатковим аргументом на користь позитивного рішення про реструктуризацію єврооблігацій. Адже й офіційні кредитори, й комерційні кредитори роблять подібні поступки та знаходяться в однакових умовах. До того ж, Україна прагне отримати подібні поступки і від усіх міжнародних фінансових організацій. Результати голосування тримачів єврооблігацій стануть відомими 10 серпня.

Варто зазначити, що уряд може розпочати нові переговори про умови платежів за єврооблігаціями наприкінці дворічного періоду. Пропозиція уряду залежатиме від розвитку ситуації з війною, стану економіки, державних фінансів та боргового навантаження.

Ціни єврооблігацій, вочевидь, досягнули свого мінімуму, оскільки практично не відреагували на пропозицію уряду про реструктуризацію. Після погодження відстрочки ціни можуть навіть незначно зрости, оскільки зникає один із факторів невизначеності, який тиснув на ціни з лютого. Водночас на ціни впливатиме, в першу чергу, ситуація на фронті: наявність змін на краще для України може мати значний позитивний ефект.

Bonds & Stocks Ukraine