Будь у Курсі

2022-12-23 21:01:41 ​​ БУДЬ У КУРСІ — ЩО ЦЕ?
 
Чесно розповідаємо про економіку України
 
Відповідаємо на питання: Чому зростає курс долара, які актуальні результати демонструє реальний сектор, чому підвищуються ціни. Коли економіка України почне відновлення? Як стан світової економіки відображається на економіці України.
 
Актуальні пости на ключові теми:
•  Газпром не зможе переорієнтувати увесь "європейський" газ
•  Зростання цін в україні зупинилось (інфляція)
•  Скільки грошей друкує Національний банк України?
Гривня укріпилась нижче 40 UAH/USD


Пише — @pannadrian, економіст Ukraine Economic Outlook, IG

Ефіри:
•  Економіка України витримає
•  Наслідки санкцій нафтогазової галузі для економіки РФ
•  Курс гривні (2)

Коментарі:
•  Ціни
•  Comments.ua Відкрити / Коментувати

2022-12-23 14:48:05 Про наслідки енергетичних санкцій для економіки РФ

Доєднався до марафону телеканалу Київ. Говорили про вплив санкцій на нафтогазову галузь на економіку РФ у 2022-2023.

Трохи спойлерів:
• Економіка РФ у 2022 впаде щонайменше на 6%;
• відмова ЄС від газу та нафти обійдеться ~$50 млрд щорічно.

Повне відео на каналі Ukraine Economic Outlook:

Відкрити / Коментувати

2022-12-22 12:47:27 ​​ЗАБОРГОВАНІСТЬ ПО ЗАРПЛАТАХ У РФ ЗРОСЛА НА 16%
За листопад обсяг прострочених зарплат зріс на 145.3 млн руб. до 1.0 млрд руб. На борги «створені» у 2022 приходиться 650 млн руб.

Найбільш «заборговані» галузі: обробна (42% від загального), будівництво (25%), сільське господарство (7.5%).

Активніше заборгованість зростає у Далекосхідному окрузі — у 2.6 рази, та у Петербурзі — у 3 рази.

Підвищення боргів не є сезонним — у 2021 починаючи з листопада заборгованість знижувалась. Поточна заборгованість — рекордна за 2022, і на 35% перевищує дані за січень 2022.

РФ продовжуватиме заперечувати вплив санкцій: ховати статистику, публікувати викривлені показники. Однак все більше прямих і опосередкованих доказів з’являються вже у цьому році, попри їх довгострокову мету. Відкрити / Коментувати

2022-12-21 19:31:18 ​​ ПРОДАЖ НАФТИ РФ ВПАВ У ДВА РАЗИ
Морський експорт російської нафти Urals за останній тиждень впав на 54%. Запрацювало ембарго на морський імпорт в ЄС з 5 грудня. У основному РФ порті «Приморськ» завантажили лише 3 танкери, проти звичайних 8-9. Офіційна причина — ремонтні роботи, однак обсяги експорту аналогічно скоротились у паралельних портах. 

Обсяги експорту скоротились на 1.9 млн. бар., або мінус $85.5 млн щодня (ціна $45/бар.). Місячні втрати за умови збереження обсягів складуть ~$2.5 млрд. Фактичні втрати будуть трохи нижчими через налагодження логістичних шляхів і потенційне відновлення обсягів після завершення ремонтних робіт.  

Ціна на Urals зірвалась у піке. Зниження європейського попиту на 90%+ (Болгарія продовжує купувати) критично похитнуло баланс попиту / пропозиції. Знизити видобуток швидко і без втрат — неможливо. За грудень Urals подешевшав на 23% і зараз торгується на $7 нижче встановленого price cap. Відкрити / Коментувати

2022-12-20 21:47:26 ​​ СКІЛЬКИ ГРОШЕЙ ДРУКУЄ НБУ?
Безконтрольна емісія грошей приводить до гіперінфляції, фактичної сплати боргів коштами бізнесу і населення. НБУ змушений друкувати гроші для покриття дефіциту бюджету, однак інфляція у листопаді — сповільнилась. Нумо розбиратись скільки грошей надрукував НБУ і скільки планує надрукувати у 2023.

Емісія завершилась для 2022
Частина дефіциту бюджету (від 20 до 100 млрд грн щомісяця) у 2022 покривалась емісією гривні. Пікові 100 млрд грн у червні знизились до 30-50 млрд грн за останні пів року через надходження міжнародної допомоги. Погоджений ліміт у 400 млрд грн емісії на рік був вичерпаний у понеділок.

2023
Міністр фінансів Марченко відзначив, що $38 млрд фінансової допомоги у 2023 могли б закрити дефіцит. Однак більш реальні оцінки передбачають продовження монетарної емісії на рівні 40-50% від рівня 2022 (180-200 млрд грн). Міжнародної фінансової допомоги буде недостатньо.

Вплив емісії на інфляцію нівелюється «забором» ліквідності з ринку. НБУ пропонує дохідність у 23% (ставка -2%) за депозитними сертифікатами. Портфель банків у них зріс до рекордних 428.7 млрд грн, проти 265 млрд грн у вересні.

Інфляція
НБУ очікує сповільнення інфляції до 20-22% у 2023, та до 10% у 2024. Попри високу базу цін поточного року — перебої логістики, зменшення виробництва у 2022, та потенційне відновлення внутрішнього попиту після завершення війни стимулюватимуть інфляцію.

Підсумки. Емісія НБУ у 2022 — протилежність безконтрольної. До кінця року був лише вибраний запланований ліміт у 400 млрд грн. Паралельно НБУ агрегує з ринку понаднормову ліквідність — частково через привабливі інструменти для банків, частково через збільшення нормативів ліквідності (скільки грошей банки вимушені резервувати на балансі).

У довгостроковій перспективі збільшення доходів банків з сертифікатів та надання переваги їм проти кредитування економіки матиме негативні екстерналії. Однак враховуючи критичну проблему і ризик — розгін інфляції, вони ефективно обмежують обсяг коштів в економіці. Відкрити / Коментувати

2022-12-19 22:11:27 ​​ ОБМЕЖЕННЯ ЦІНИ НА ГАЗ
ЄС запровадив механізм обмеження цін на газ. Розглянемо, чому вплив обмежень на прибуток РФ буде мінімальним, якщо не нульовим. Але попри всі мінуси є примарна надія.

Що не так з обмеженням?
Обмежуватись ціни будуть для всіх продавців на ринку, адже названа причина — мінімізація економічного впливу на ЄС.

Обмеження ціни складає 180 євро/МВт ($1900-$2000 за тис. куб. м) при поточній ціні на рівні $1170. Хоча вона перевищувала $2000+ з серпня по жовтень цього року.

Перевищення ціни недостатньо для активації обмеження. Спред ціни між ЗПГ (зріджений газ) має перевищувати 35 євро/МВт ($370-$400 за тис. куб. м) протягом 3 діб. Тобто, якщо весь ринок буде продавати газ на $4000 за тис. куб. м, обмеження не буде активним.

Вводиться обмеження з 15 лютого 2023 року практично на завершення зимового періоду, часу пікового попиту і відповідно цін.

Надія
Відома байка про жабу, котра не вистрибує з води, яка підігрівається повільно, і помирає. Росія відмовлялась поставляти нафту країнам, котрі підтримують обмеження цін. Газ — більш інтимна тема. Можливо обмеження зроблені «паперовими», щоб приспати пильність РФ. За чим слідуватиме поступове обмеження на купівлю російського газу.

Хто переможе, страх ЄС перед діями РФ, чи стратегічне планування ЄС покаже тільки час. Тільки наявне обмеження цін на нафту дає надію, що останнє виявиться сильнішим.   Відкрити / Коментувати

2022-12-18 21:30:02 ​​ 8 із 10 українців повернуться в Україну
З України через війну виїхало 16.3 млн осіб (UNHCR), 8.5 млн — повернулось. На 13 грудня за кордоном перебувають близько 7.9 млн осіб (21% від довоєнного населення). Скільки ж українців повернеться з-за кордону, чи доведеться пристосовуватись до життя у країні з 30 млн населенням?

Динаміка
В травні поза межами країни знаходилось 6.7 млн осіб. Звільнення Київської, Сумської та Чернігівської областей привели до повернення 1.3 млн осіб. Однак скорочення виробництва і втрата робочих місць, обстріли та руйнування домівок спонукали до еміграції. До грудня виїхало ще 2.5 млн осіб, але динаміка жовтня-грудня — майже нульова.

Скільки повернеться?
Масове повернення українців (60-70%+) неможливе до завершення бойових дій. Зимовий період разом із перебоями енергопостачання додатково стимулює виїжджати. Пікове число мігрантів може досягнути 8.3-8.5 млн осіб. Згідно з соціальними опитуваннями в Польщі 17-20% українців не планують повертатись до України. Це 1.6 млн осіб від загального числа. Повернення інших 80% так чи інакше пов’язано з завершенням війни.

Попри позитивні оцінки варто враховувати, що завершення війни може стимулювати додаткову хвилю еміграції через зняття обмежень на виїзд. Так, з опитаних у липні IT спеціалістів, навіть після перемоги 12% (близько 27 тис.) планують виїхати, що не настільки критично, проти виїзду сьогодні. Наразі економічна активність тримається на екстенсивному використанні праці. Після завершення війни приплив капіталу зможе компенсувати частковий відтік спеціалістів за кордон. Відкрити / Коментувати

2022-12-16 21:38:58 ​​ НАВІТЬ У БЛЕКАУТ ВАМ ЗАРЯДЯТЬ НОУТБУК І ПІДІГРІЮТЬ ПІЦУ
Ключова запорука успіху бізнесу — задоволення потреб населення. Зараз люди прагнуть тепла й електроенергії, і деякі компанії надають майстер-клас: як зберегти позицію на ринку, та надати людям те, що вони потребують.

Сільпо (Fozzy)
На 12 грудня 85 супермаркетів у 35 містах (29 у Києві) забезпечені генераторами й продовжують працювати під час виключення світла. Головна ціль Сільпо — забезпечити 95% мережі електроенергією та інтернетом (Starlink) до кінця січня, вже у грудні планується покрити 60% мережі (179 магазинів у 60 містах).

Сільпо вказує, що магазини доступні для того, щоб підзарядити телефон, погрітися. Ви зможете розігріти навіть власну їжу, де дозволить потужність генератора, або замовити доставлення на 15 поверх (фото знизу).

АТБ виділило 400 млн грн ($10 млн) на закупівлю 740 генераторів та 300 старлінків. Наразі генераторами забезпечені лише 87 магазинів, однак в АТБ в наявності ще 18 дизельних електростанцій.

Заправні станції були частково забезпечені генераторами до війни. Так, 50% мережі WOG мали генератори для роботи у будь-яких погодних умовах. Socar забезпечена генераторами на 100%. КЛО, БРСМ, UPG заявляють, що від 50 до 100% мережі забезпечено генераторами.

Зв'язок
Київстар, lifecell і Vodafone другий місяць заявляють про купівлю генераторів і батарей, жалкуються на тонни витраченого пального, однак на якість зв'язку це не вплинуло.

Київстар вказав на сторінці «зв’язок у цілому працюватиме», і що «також використовуємо пересувні генератори.» Але під час 2 днів без світла у листопаді — зв’язку не було, а під час запланованих відключень замість 4 паличок — наявні 2 без доступу до 3G.

Підсумки
Так, генератори коштують грошей, однак простій і втрата довіри споживачів коштує дорожче. Сільпо, АТБ, майже кожна мережа АЗС заявили про забезпечення 50%-100% точок електроенергією — і закликали при необхідності «заряджатися, грітися, працювати». Чи повернуть компанії невдовзі мільйони доларів за генератори — навряд чи. Чи втратять компанії без генераторів доходи й частку післявоєнного бурхливого висхідного ринку — питання не потребує відповіді

Під час блекауту зустрінемось у Сільпо на каву. Відкрити / Коментувати

2022-12-15 21:37:04 ​​ ГРИВНЯ УКРІПИЛАСЬ НИЖЧЕ 40 UAH/USD
Курс стабілізувався нижче 40 UAH/USD через надходження $4.6 млрд (18% від обсягу резервів) фінансової допомоги у листопаді. Навіть при умові війни до кінця 2023 — гривня відносно захищена від різкої девальвації.

Куди «йде» фінансова допомога?
НБУ продає валюту з резервів (у т.ч. фінансову допомогу). Ключові причини: мігранти за кордоном щомісяця витрачають $1.9-$2.1 млрд з гривневих карток (фактично купівля валюти за гривню); та обсяг імпорту (тобто необхідність у валюті) перевищує надходження експортних доходів.

У листопаді НБУ продав $1.6 млрд, проти $2.1 млрд у жовтні, та $4.0 млрд у червні. Однак резерви зросли на $5.6 млрд до $28 млрд на 01.12 з найнижчого рівня у 2022 — зафіксованого у липні. Поточна динаміка — позитивна, обсяги щомісячних продажів скорочуються, — обсяги продажу сезонних аграрних валютних доходів та активізація роботи «зернового коридору» збільшили пропозицію валюти на ринку.

Як фінансова допомога стабілізує курс у 2023?
У 2023 ЄС планує виділити 18 млрд євро на фінансову підтримку, США — $10 млрд. ЄС може підтвердити свою допомогу на цьому тижні, а пропозиція США знаходиться на етапі розгляду. Навіть якщо «по шляху» сума скоротиться на 10-20%, надходження $15-$20 млрд на валютний ринок дозволить стабілізувати курс у границях 40-45 UAH/USD (покриває поточні обсяги інтервенцій). Адже фінансування внутрішніх витрат, на які ми отримуємо допомогу — вимагає конвертації валюти у гривню. Відкрити / Коментувати

2022-12-14 21:55:32 ​​₿ BINANCE ВТРАЧАЄ КОШТИ, БІТКОЇН ДОРОЖЧАЄ
Після банкрутства криптобіржі FTX*, інвестори з побоюваннями ставляться до централізованих бірж. Як це вплине на ринок?

З Binance на цьому тижні вивели криптовалют на $3.7 млрд (близько 7% активів). Всупереч відтоку — BTC подорожчав до $18 тис., вперше з листопада. Зниження інфляції за листопад у США — підтримало інтерес до ризикових активів.

Зростання ціни на BTC при відтоку коштів з Binance — відрізняє панічні розпродажі від структурної перебудови ринку. Централізовані біржі концентрують ліквідність, і ви миттєво міняєте криптовалюту A на B з мінімальною комісією. Однак ціна — надто висока, кошти знаходяться на рахунках бірж.

Популярність децентралізованих бірж (операції проводяться завдяки смартконтрактам без участі посередників) зростатиме, але навряд чи повністю замістить централізовані біржі. Миттєвий обмін монет, широкий вибір інструментів, низькі комісії вкупі з відсутністю «косяків» поки компенсує інвесторам примарні ризики. Логічним шляхом стане концентрація ринку, з «чисткою» від невеликих бірж, котрі не встигли вибудувати собі репутацію.

*Нагадаю, що дірку у балансі FTX оцінили у $4-8 млрд, котрі були частково виведені на рахунки пов’язаної трейдингової фірми Alameda, або на анонімні гаманці.  Відкрити / Коментувати