2022-08-10 11:57:54
Уряд і чотири десятки депутатів хочуть збільшити дефіцит бюджету на 270 млрд. Що буде з курсом? За ініціативи уряду 40 народних депутатів зареєстрували законопроект про збільшення витрат бюджету за рахунок запозичень на 270 млрд грн на внутрішньому ринку.
Ці 270 млрд грн будуть спрямовані на оборону України, в тому числі 145 млрд грн на зарплати військовим, ще 4,6 млрд грн - на ГУР та СБУ.
Оскільки міжнародну фінансову допомогу не можна спрямовувати на військові потреби, то є два джерела для походження додаткових 270 млрд грн:
- Емісія гривні Нацбанком;
- Залучення на внутрішньому ринку через продаж ОВДП банкам, бізнесу і населенню;
Емісія гривні. НБУ із запланованого обсягу емісії на цей рік в розмірі приблизно 400 млрд грн надрукував уже 255 млрд грн. Надалі НБУ планує друкувати не більше 30 млрд грн. Однак, якщо Міністерству фінансів не вдасться залучити додаткові 270 млрд грн на ринку, то щомісячний обсяг емісії гривні доведеться збільшити до 70 млрд грн.
Частина цих грошей, шляхом виплати зарплат, опиниться на валютному ринку і призведе до ще подальшої девальвації готівкового курсу гривні і ще більшої інфляції через подорожчання імпорту. Відповідно для утримання фіксованого курсу Нацбанку доведеться витрачати валюту з міжнародних резервів (зараз резерви на рівні $22,3 млрд).
Альтернативний шлях - залучити 270 млрд грн на внутрішньому ринку. Ресурс є, адже ліквідність банківської системи - 200 млрд грн. Однак з цим є проблеми через значно повільніший ріст ставок дохідності військових ОВДП порівняно з темпами росту інфляції.
За час повномасштабної війни на внутрішньому ринку Мінфін залучив від продажу військових облігацій 136 млрд грн. З них банки придбали облігацій на 110 млрд грн, бізнес і населення - на 24 млрд грн. Натомість іноземці - придбали військових ОВДП лише на 1,7 млрд грн.
На вчорашньому аукціоні Мінфін залучив 3,5 млрд грн. Дохідність за 6 місячними ОВДП становила - 12%, річними - 14%, на 1,2 роки - 16%.
Натомість найвища дохідність ОВДП на вторинному ринку, який відновив роботу 8 серпня, за рахунок дисконтів досягають 20% за шестимісячними і 18% - за річними ОВДП.
Окрім того НБУ підготував механізм продажу на вторинному ринку 30-річних військових ОВДП з дохідністю 23,5%.
Продаж поки не запускається, щоб не конкурувати з Мінфіном. Адже якщо НБУ почне продавати ОВДП з дохідністю 20-25%, то ніхто не прийде на аукціони Мінфіну, де він пропонує максимум 16%.
Таким чином, якщо Мінфін не підніме ставки до рівня інфляційних очікувань, фінансувати додаткові витрати на 270 млрд грн доведеться в основному НБУ за рахунок емісії гривні.
646 views08:57
J
